導讀：在許多人眼中，美國股市正在經(jīng)歷著歷史上第二長的大牛市，時間跨度僅次于80年代的那次牛市。理論上說牛市中應該有很多easy money的機會。然而即使在美國的牛市中，也不是一個雞犬升天的Beta行情。更重要的是，此次移動互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2000年PC互聯(lián)網(wǎng)泡沫最大的不同，就是來自于今天的移動互聯(lián)網(wǎng)熱潮更多是個股行情，而不是一個板塊的大爆發(fā)。

我們雖然看到納斯達克和科技股指數(shù)不斷創(chuàng)新高，但更多來自于權重互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)Facebook，亞馬遜，谷歌，F(xiàn)acebook，Netflix。甚至有大量的移動互聯(lián)網(wǎng)公司在這一波牛市中跌幅巨大。我們今天會開始做一個系列，和大家分享一下本系列的第一部分：潘多拉音樂平臺的暴跌。

我們先看下面潘多拉音樂電臺的走勢圖。在2013年出現(xiàn)了一波暴漲之后，公司的股價就在2013年底左右見頂，之后從最高點跌去80%，股價幾乎回到了當年啟動的原點。而在這個過程中，納斯達克指數(shù)出現(xiàn)了比較大的漲幅，潘多拉的股價是大幅跑輸市場，甚至走勢不亞于一個熊市。那么在這三年多的時間中到底發(fā)生了什么，導致潘多拉出現(xiàn)暴跌呢？我們接下來會做一些深入分析。

失去的先發(fā)優(yōu)勢 題

對于大部分移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，一個重要的優(yōu)勢就是先發(fā)優(yōu)勢（first mover advantage）。

潘多拉是最早大規(guī)模商業(yè)化流媒體音樂的互聯(lián)網(wǎng)公司，也是最早通過用戶大數(shù)據(jù)做無線音樂電臺的典范。只要用戶輸入一個歌手或者歌曲名稱，他們就會自動推動類似風格的音樂給客戶，省去了用戶大量搜索音樂的時間。早在2013年的三季度，潘多拉就掌握了全美國無線電音樂7.08%的市場份額，僅次于衛(wèi)星無線電（satellite radio）8.08%的市場份額。那時候潘多拉的月度活躍用戶達到了7120萬，相比2009年的1000萬出現(xiàn)了大幅度的增長。可以說在2013年潘多拉是收費音樂平臺當之無愧的老大，也是最早推進音樂內(nèi)容付費的互聯(lián)網(wǎng)平臺。然而幾年之后，我們卻發(fā)現(xiàn)潘多拉失去了重要的先發(fā)優(yōu)勢。