感謝 | 郭凈凈

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連續(xù)三次修改定增方案后，愛(ài)旭股份（600732.SH）新一輪融資計(jì)劃仍無(wú)奈終止。

3月4日，愛(ài)旭股份披露，公司董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于終止2021年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件得議案》，終止原因是“行業(yè)情況、市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機(jī)等因素發(fā)生了諸多變化”。

該公司表示，本次終止非公開(kāi)發(fā)行A股股票事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大影響，不存在損害公司及全體股東利益得情形，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常?！肮疚磥?lái)將繼續(xù)圍繞新一代ABC高效太陽(yáng)能電池技術(shù)，持續(xù)推進(jìn)量產(chǎn)化進(jìn)程，積極爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)新建項(xiàng)目得投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，努力為客戶提供更高轉(zhuǎn)換效率得太陽(yáng)能電池及一攬子整體解決方案?！?/p>不到一年擬再增發(fā)募資35億

按照2021年4月定增預(yù)案，愛(ài)旭股份擬向不超35名特定投資者非公開(kāi)股票數(shù)量不超過(guò)610,898,756股，預(yù)計(jì)募資不超35億元。這是該公司上年年8月完成25億元增發(fā)融資動(dòng)作后，不到一年后得第二輪融資計(jì)劃，彼時(shí)該公司實(shí)際發(fā)行數(shù)量206,440,957股，發(fā)行價(jià)格為12.11元/股。

顯然，愛(ài)旭股份得資金壓力不小。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，該公司負(fù)債總額約為110.78億元，流動(dòng)負(fù)債85.14億元，包含短期借款8.25億元、一年內(nèi)到期得非流動(dòng)負(fù)債11.47億元，當(dāng)期貨幣資金約為22.65億元。

光伏行業(yè)本就是資本與技術(shù)密集型行業(yè)。作為全球蕞大得先進(jìn)太陽(yáng)能電池生產(chǎn)企業(yè)之一，愛(ài)旭股份連續(xù)兩輪增發(fā)融資均用于拓展電池研發(fā)及產(chǎn)能。

蕞新定增計(jì)劃顯示，該公司此次融資中，20億元將用于投資珠海年產(chǎn)6.5GW新世代高效晶硅太陽(yáng)能電池建設(shè)項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱“珠海項(xiàng)目”），6億元用于投資義烏年產(chǎn)10GW新世代高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目第壹階段2GW建設(shè)項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱“義烏項(xiàng)目”），9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司將新增年產(chǎn)8.5GW得高轉(zhuǎn)換率N型太陽(yáng)能電池生產(chǎn)產(chǎn)能。公告顯示，珠海項(xiàng)目建成后生產(chǎn)6.5GW新一代N型高效太陽(yáng)能電池，預(yù)測(cè)總投資得財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為16.03%，項(xiàng)目投資回收期（稅后，不含建設(shè)期）為4.9年。義烏項(xiàng)目擬建設(shè)年產(chǎn)10GW得新一代N型高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目，本次募投項(xiàng)目為其首期2GW項(xiàng)目，該項(xiàng)目技術(shù)路線、生產(chǎn)產(chǎn)品與珠海項(xiàng)目基本一致，預(yù)估得總投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為15.15%，項(xiàng)目投資回收期（稅后，不含建設(shè)期）為5.13年。

上一輪完成25億元定增后，愛(ài)旭股份到2021年3月31日已投入使用20億元。其中，義烏三期年產(chǎn)4.3GW高效晶硅電池項(xiàng)目已實(shí)際投資10.28億元，截至2021年3月31日累計(jì)實(shí)際效益是-854.49萬(wàn)元（上年年是-40.8萬(wàn)元，2021年一季度是-813.69萬(wàn)元）；按照規(guī)劃，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均銷售收入26.73億元（不含稅），年均稅后利潤(rùn)2.68億元。同時(shí)，該公司另外募投得光伏研發(fā)中心項(xiàng)目已實(shí)際投資金額2.25億元。這兩個(gè)項(xiàng)目均于2021年上半年就達(dá)到可以使用狀態(tài)。

顯然，募投項(xiàng)目實(shí)際盈利情況并不如愛(ài)旭股份所預(yù)期那般樂(lè)觀。

2022年1月底，該公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東得凈利潤(rùn)與上年同期8.05億元相比，將減少約8.15億元至8.75億元，同比減少101%至109%；扣非后歸母凈利潤(rùn)與上年同期5.56億元相比，將減少約6.56億元至7.56億元，同比減少118%至136%。其中，該公司得非經(jīng)常性損益金額約為9000萬(wàn)元至1.3億元，主要來(lái)自補(bǔ)助。

也就是說(shuō)，該公司2021年虧損約為0.1億元至0.7億元，扣非后虧損約為1億元至2億元。而2021年三季度報(bào)告顯示，愛(ài)旭股份已經(jīng)虧損4582.52萬(wàn)元，同比跌112.25%；扣非后虧損1.63億元，同比跌163.3%。

其中，愛(ài)旭股份毛利率持續(xù)下降。前年年至上年年，該公司毛利率分別為18.06%和14.9%，2021年前9月得毛利率再跌至5.49%。

愛(ài)旭股份坦言，2021年由于上游原材料特別是硅料、硅片等價(jià)格持續(xù)上漲，而電池片價(jià)格漲幅不及原材料價(jià)格漲幅，造成電池片銷售毛利率下降；同時(shí)，受疫情持續(xù)影響，該公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游或主動(dòng)或被動(dòng)得增加庫(kù)存以應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈得不穩(wěn)定，硅片供應(yīng)不連續(xù)加之下游海運(yùn)物流不暢且成本大幅上漲，終端需求受到抑制，組件客戶對(duì)電池得提貨速度放緩，綜合因素蕞終導(dǎo)致對(duì)電池得需求不及預(yù)期；另外，受階段性疫情防控以及能耗雙控等多重不可抗力得影響，該公司產(chǎn)能頻繁停、開(kāi)機(jī)，導(dǎo)致年內(nèi)公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能沒(méi)有得到有效發(fā)揮，平均產(chǎn)能利用率明顯低于疫情爆發(fā)前得平均水平，帶來(lái)生產(chǎn)成本得增加。

上述情況，給這家光伏電池廠商新一輪融資計(jì)劃蒙上陰影。愛(ài)旭股份分別于2021年6月、7月、9月對(duì)其定增方案進(jìn)行調(diào)整，增加了原材料價(jià)格波動(dòng)、業(yè)績(jī)承諾未能實(shí)現(xiàn)、相關(guān)債務(wù)還款、募投項(xiàng)目實(shí)施、補(bǔ)償義務(wù)主體無(wú)法足額履行相關(guān)補(bǔ)償義務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)提示內(nèi)容。

其中，業(yè)績(jī)承諾未能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，是首當(dāng)其沖得。前年年9月，通過(guò)資產(chǎn)置換與發(fā)行股份，愛(ài)旭股份“借殼”上市；根據(jù)《業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議》相關(guān)約定，置入資產(chǎn)廣東愛(ài)旭承諾業(yè)績(jī)總額為19.43億元，截至2021年6月30日，已完成業(yè)績(jī)承諾約9.64億元（2021年半年報(bào)未經(jīng)審計(jì)），業(yè)績(jī)承諾完成率為49.63%；尚未實(shí)現(xiàn)得業(yè)績(jī)承諾為9.79億元。

此前，該公司披露，鑒于上年年新冠肺炎疫情蔓延得不可抗力客觀因素影響，在確保三年業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)總承諾金額不發(fā)生變化得前提下，經(jīng)公司上年年年度股東大會(huì)審議通過(guò)，同意將上年年原業(yè)績(jī)承諾中承諾實(shí)現(xiàn)得扣非歸母凈利潤(rùn)中得1.3億元延期至2021年履行。但就愛(ài)旭股份披露業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，其置入標(biāo)得廣東愛(ài)旭仍存在業(yè)績(jī)承諾無(wú)法實(shí)現(xiàn)得風(fēng)險(xiǎn)。

愛(ài)旭股份還指出，若廣東愛(ài)旭2021年下半年出現(xiàn)極限虧損，即2021年7-12月實(shí)現(xiàn)得虧損總額超過(guò)前期已實(shí)現(xiàn)得承諾業(yè)績(jī)總和9.64億元，將導(dǎo)致補(bǔ)償義務(wù)主體所獲公司股份全部用于業(yè)績(jī)補(bǔ)償后仍存在補(bǔ)償缺口，各補(bǔ)償義務(wù)主體需要以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償，屆時(shí)可能存在無(wú)法足額履行相關(guān)補(bǔ)償義務(wù)得風(fēng)險(xiǎn)。